Naturgy prevé un beneficio récord de unos 2.200 millones en 2026, un 9% más que en 2025
- Gana 1.758 millones hasta septiembre (+5,4%)
- En febrero preveía más de 1.900 millones y en julio, más de 2.100
El beneficio de Naturgy alcanzó los 1.758 millones de euros entre enero y septiembre, un 5,4% más que en el mismo periodo de 2025. La compañía eleva su previsión de beneficio neto para 2026 hasta unos 2.200 millones de euros, su segunda revisión al alza del ejercicio.
El ebitda subió un 3,9%, pero el flujo de caja libre después de minoritarios cayó un 49,9%. Los datos figuran en el informe de resultados que Naturgy publicó el 29 de octubre.
Los resultados de Naturgy hasta septiembre, en cifras
La cifra de negocios sumó 15.374 millones de euros y el resultado bruto de explotación (ebitda) llegó a 4.380 millones. Naturgy atribuye las cuentas al “sólido rendimiento de las actividades reguladas y la generación térmica, que compensó con creces las menores contribuciones” de la gestión de la energía y la comercialización.
El periodo estuvo marcado por el conflicto en Oriente Medio. El Brent promedió un 33% más que en los nueve primeros meses de 2025 y el precio mayorista de la electricidad en Iberia fue un 17% superior.
| 2026 | 2025 | Variación | |
|---|---|---|---|
| Cifra de negocios | 15.374 | 14.586 | +5,4% |
| Ebitda | 4.380 | 4.214 | +3,9% |
| Beneficio neto | 1.758 | 1.668 | +5,4% |
| Inversiones (capex) | 1.280 | 1.389 | -7,8% |
| Flujo de caja libre después de minoritarios | 1.077 | 2.151 | -49,9% |
| Deuda neta | 12.307 | 12.317 | -0,1% |
| Elaboración propia con datos oficiales de Naturgy. La deuda neta de la columna de 2025 corresponde al cierre del ejercicio. | |||
Las redes de distribución explican el aumento del ebitda
El ebitda de las redes de distribución subió un 12,8%, hasta 2.354 millones de euros. La distribución eléctrica en España elevó el suyo un 29,7%, hasta 733 millones. Influyen la mayor base de activos remunerados y el marco regulatorio de 2026 a 2031, que eleva 100 puntos básicos la tasa de remuneración financiera, hasta el 6,58%. En Latinoamérica, el ebitda de redes también creció por las actualizaciones tarifarias en México y por la mayor demanda eléctrica en Brasil.
Ese resultado incluye 126 millones de ajustes retroactivos de periodos regulatorios anteriores, que el informe califica de no recurrentes. Restándolos, según un cálculo propio a partir del informe, el ebitda del grupo quedaría en 4.254 millones, un 0,9% más que el de 2025 sin ajustar.
La distribución de gas en España fue en sentido contrario: su ebitda bajó un 5,3%, hasta 552 millones, por la menor demanda y los ajustes a la baja de la remuneración. El nuevo marco de la CNMC para 2027-2032, en vigor desde el 1 de octubre, favorece el mantenimiento de las redes ante una demanda decreciente e incorpora incentivos a la digitalización, la reducción de emisiones de metano y la inyección de gases renovables.
Comercialización y gestión de la energía restan ebitda
Los negocios de mercados de energía generaron un ebitda de 2.068 millones, un 4,3% menos. La comercialización en España cayó un 29,4%, hasta 353 millones, frente a los 500 millones de 2025. Sus márgenes eléctricos sufrieron por los mayores costes de los servicios de ajuste y los de gas, por el tope al aumento de la tarifa de último recurso (TUR), con 100 millones de provisiones asociadas.
La gestión de la energía bajó un 5,8%, hasta 676 millones, por el vencimiento del contrato de Omán, aunque se beneficia de las ventas cubiertas a precios más altos y del acuerdo con Sonatrach. La generación térmica en España subió un 25,3%, hasta 381 millones de ebitda. Sus ciclos combinados de gas produjeron más para atender el mercado de ajustes y la estabilidad de la red.
El flujo de caja tras minoritarios cae casi a la mitad
El flujo de caja libre después de minoritarios fue de 1.077 millones, un 49,9% menos que los 2.151 millones de 2025. Esa cifra recoge lo que queda tras descontar inversiones y dividendos a los socios minoritarios de las filiales, entre otras partidas. La variación del capital circulante restó 968 millones, frente a un efecto positivo de 556 millones en 2025, por los mayores precios de la energía y un pago no recurrente a Sonatrach.
Antes del circulante, el flujo de caja operativo subió un 7,8%, hasta 3.560 millones. Los pagos por dividendos, recompra de acciones y otros conceptos sumaron 928 millones, frente a 2.936 millones en 2025. Con ello, el flujo de caja libre final fue de 149 millones, frente a un saldo negativo de 785 millones en 2025.
La deuda neta se mantuvo en 12.307 millones, casi igual que los 12.317 millones de cierre de 2025. La ratio de deuda neta sobre ebitda bajó a 2,2 veces desde 2,3.
Renovables: 8,6 GW y 504 MW más en el cuarto trimestre
Naturgy invirtió 1.280 millones de euros hasta septiembre, un 7,8% menos, principalmente en redes de distribución y renovables. La inversión de crecimiento fue de 711 millones, con 332 millones en proyectos renovables (162 en España, 135 en Australia y 35 en Estados Unidos) y 270 millones en redes. En España, su filial UFD
La capacidad renovable instalada alcanzó los 8,6 GW, baterías incluidas, tras añadir 473 MW netos. Otros 504 MW, todos en España, deben entrar en operación en el cuarto trimestre, lo que acercará la capacidad a los 10 GW al cierre de 2026.
El grupo prevé poner en servicio 1 GW adicional en 2026 y otros 2,1 GW entre 2027 y 2030, de los que 1,2 GW serán baterías. Mantiene además 17 ciclos combinados con 6,8 GW de potencia, que respaldan la seguridad del suministro eléctrico.
Previsión de 2026 y dividendo de 1,80 euros por acción
Naturgy prevé para 2026 un ebitda superior a 5.600 millones de euros, un beneficio neto en torno a 2.200 millones y una deuda neta inferior a 13.000 millones. Es la segunda mejora del ejercicio: en febrero estimaba un beneficio superior a 1.900 millones y en julio lo subió a más de 2.100 millones.
El beneficio previsto queda alrededor de un 9% por encima de los 2.023 millones que ganó en 2025, un récord para el grupo. La compañía confirma además un dividendo de 1,80 euros por acción con cargo a 2026.
El segundo dividendo a cuenta, de 0,60 euros por acción, se abona el 5 de noviembre; el primero se abonó el 29 de julio. Naturgy calcula que el dividendo total supone una rentabilidad del 6% anual a los niveles actuales de cotización.
12.000 millones para compras y plan estratégico a 2030
Naturgy mantiene una capacidad financiera de hasta 12.000 millones de euros para operaciones corporativas. Cualquier compra deberá cumplir criterios mínimos de rentabilidad y preservar el rating BBB.
En la conferencia con analistas, Naturgy explicó que estudia una “lista reducida” de oportunidades de compra que podría cerrar a comienzos de 2027, probablemente en el primer trimestre. Se trataría de una operación “digerible”, con preferencia por la electricidad frente al gas y foco en Europa Occidental, Estados Unidos, Canadá y México. La compañía no contempla oportunidades que le obliguen a buscar fórmulas alternativas de financiación.
La compañía asegura que prioriza la creación de valor frente al tamaño. Según su nota de prensa del 29 de octubre, este enfoque permitirá evaluar oportunidades de crecimiento inorgánico “con disciplina financiera, sin que el aumento del tamaño constituya un objetivo por sí mismo”.
El grupo presentará su nuevo plan estratégico con horizonte 2030 a lo largo de 2027. Su presidente ejecutivo, Francisco Reynés, afirmó en esa nota que “los resultados que presentamos al mercado muestran una vez más el elevado compromiso de todo el equipo de la compañía”.
Fuente de la imagen principal: Montaje Roams
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