Vodafone encadena seis trimestres ganando clientes y crece por primera vez desde 2022

Vodafone España cerró su ejercicio fiscal 2026 (abril 2025–marzo 2026) con pérdidas netas de 189,4 millones de euros para su matriz Zegona Communications, menos de la mitad de los 438,8 millones del ejercicio anterior. Por primera vez desde 2022, los ingresos crecieron en el Q4 (+2%) y en el segundo semestre (+1,5%), aunque en el conjunto del año se mantuvieron prácticamente planos en los 3.628 millones (frente a 3.629M en FY25).

La rentabilidad operativa avanzó con más fuerza. El EBITDAaL —beneficio operativo descontados arrendamientos y alquileres— alcanzó los 1.341 millones, un 7% más que el año anterior, con un margen del 37% frente al 34% de FY25. En el cuarto trimestre aislado, el EBITDAaL llegó a los 363 millones (+16%) y el margen tocó el 40%.

Los números de pérdidas netas están condicionados por el peso de las amortizaciones del inmovilizado (972 millones) y los costes financieros derivados de la deuda (337 millones), dos partidas estructurales en empresas con grandes inversiones en infraestructura.

La caja libre marca récord

El indicador que más refleja la salud del negocio es el flujo de caja operativo. Vodafone España generó 763 millones en FY2026, un 22% más que el año anterior, con un margen del 21% frente al 17% de FY25. Solo en el Q4, el flujo de caja alcanzó los 176 millones (+31%).

Desde la adquisición completada en mayo de 2024, Zegona ha ejecutado un plan de reestructuración que ha reducido costes, aplanado la organización y reforzado el equipo comercial. El resultado es una operadora más eficiente: el mismo volumen de ingresos genera hoy significativamente más caja que hace dos años.

La deuda financiera neta también mejoró: pasó de 3.713 millones en marzo de 2025 a 3.214 millones en marzo de 2026, una reducción del 13%. El ratio de apalancamiento sobre EBITDAaL bajó de 2,9x a 2,4x.

Resultados clave del ejercicio fiscal 2026

Seis trimestres seguidos ganando clientes

En el plano comercial, Vodafone España encadena seis trimestres consecutivos de altas netas tanto en banda ancha como en contratos móviles. Los datos del ejercicio completo:

• Banda ancha: +29.000 netas en el año, hasta un total de 2,591 millones de clientes. En el Q4 aislado, las altas netas fueron 2.000.
• Móvil contrato: +128.000 netas en el ejercicio, hasta 10,185 millones de líneas. Solo en el Q4: +30.000 netas.
• Total cartera móvil (contrato + prepago): 12,771 millones, con 333.000 líneas más que un año antes.

La tendencia en banda ancha es más moderada que en móvil, lo que refleja un mercado fijo muy competitivo. Lowi, la marca low cost del grupo, amplió su oferta durante el ejercicio con televisión y venta de dispositivos, contribuyendo al crecimiento de la cartera total.

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Las FibreCos generan 1.800 millones

Uno de los catalizadores del ejercicio fueron las dos joint ventures de infraestructura de fibra que Vodafone España cerró con distintos socios. La primera, Premium Fiber, constituida junto a MasOrange y el fondo soberano de Singapur GIC. La segunda, Fiberpass, con Telefónica y AXA IM Alts, cuya transacción se completó el 5 de marzo de 2026 tras obtener la autorización de la Comisión Europea el 13 de febrero.

Entre ambas operaciones, las FibreCos generaron 1.800 millones de euros: 1.600 millones se distribuyeron a los accionistas y 200 millones se destinaron a reducir deuda. Como parte de esa devolución de capital, Zegona recompró y canceló el 69% de sus propias acciones en circulación.

Qué dijo el CEO

“Este segundo año marca un punto de inflexión para Vodafone España. Hemos estabilizado el negocio, recuperado el crecimiento comercial y generado una caja operativa récord. Y lo hemos hecho con un modelo más ágil, más eficiente y más enfocado en el cliente”, afirmó José Miguel García, CEO de Vodafone España, en la presentación de resultados.

García subrayó que la compañía está “mejor preparada que nunca” para cumplir con su plan estratégico a largo plazo, y avanzó que durante el próximo trimestre se anunciará una nueva política de distribución de capital para los accionistas.

Alianza con Iberdrola y contexto del sector

Los resultados llegan pocos días después de que Vodafone España anunciara el 8 de junio de 2026 un acuerdo de comercialización cruzada con Iberdrola. La alianza suma las bases de clientes de ambas compañías para ofrecerse servicios mutuamente en energía y telecomunicaciones.

En paralelo, los buenos números refuerzan la posición de Zegona en el contexto de las conversaciones sobre una posible integración con Telefónica, que según la información publicada en distintos medios especializados está siendo complicada por diferencias en la valoración de los activos de cada parte.

Los resultados de FY2026 no incluyen ningún impacto de Finetwork, cuya titularidad sigue siendo objeto de disputa judicial.