DIGI congela su salida a bolsa con una valoración de 2.000 millones: la guerra de Irán cierra la ventana de primavera

DIGI ha decidido aparcar su estreno en la Bolsa española. La teleco rumana ha suspendido la oferta pública de suscripción (OPS) de entre 150 y 200 millones de euros que tenía previsto lanzar antes del 14 de mayo, citando las condiciones de inestabilidad del mercado provocadas por la guerra de Irán. La operación no se cancela: la compañía no descarta intentarlo antes de que acabe el año, con el verano como primera oportunidad.

La crisis del estrecho de Ormuz cierra la ventana

Desde septiembre de 2025, DIGI y un sindicato de ocho bancos llevaban preparando en silencio la salida a bolsa de su filial española. El proceso avanzó hasta el punto de que el folleto tenía ya el visto bueno oficioso de la CNMV y los encuentros preliminares con inversores institucionales habían generado un flujo de órdenes sólido.

El problema no era la demanda: era el contexto. La guerra desatada tras los ataques de Estados Unidos e Israel sobre Irán tensó los mercados y disparó los índices de volatilidad. Con las primas de riesgo al alza y el VIX en zona de alarma, estrenar parqué hubiera significado aceptar un descuento en valoración que la compañía no estaba dispuesta a asumir.

La compañía y sus asesores confiaron durante semanas en que la situación bélica se despejaría, apurando los plazos al máximo. La ventana de primavera se había prorrogado ya una vez: de finales de abril a la segunda semana de mayo. No hubo tiempo para una segunda prórroga.

Una OPS de hasta 200 millones lista para activarse

La operación diseñada contemplaba dos patas. Por un lado, una oferta pública de suscripción (OPS) de nuevas acciones para captar entre 150 y 200 millones de euros con los que financiar el plan de crecimiento de la filial en España. Por otro, una oferta pública de venta (OPV) de acciones existentes en manos de la matriz, DIGI Communications, con el objetivo de reducir deuda del grupo.

Los inversores habían valorado DIGI España en torno a los 2.000 millones de euros antes de la ampliación de capital, y el interés era real. Un directivo de uno de los bancos del sindicato que solicitó el anonimato aseguró que “el interés mostrado por los inversores es máximo, pero finalmente se ha optado por esperar un momento mejor”. La propia compañía confirmó el aplazamiento señalando que “en conversaciones exploratorias, la respuesta de los inversores ha sido muy positiva, reconociendo el valor del proyecto de crecimiento de la compañía y la estrategia que está desplegando en España”.

El sindicato bancario, al completo y dividido

Para coordinar el debut, DIGI había armado uno de los equipos de asesoramiento más amplios vistos en una OPV española en años. Rothschild actuaba como asesor de cabecera. Santander, Barclays y UBS ejercían de coordinadores globales, acompañados en un segundo nivel por BNP Paribas y Citi, y en un tercero por BBVA, CaixaBank e ING. Los asuntos legales corrían a cargo de Linklaters y Uría Menéndez.

La decisión de aplazar no fue unánime dentro del sindicato: una parte de las entidades consideraba que las condiciones del mercado español eran suficientes para seguir adelante, argumentando que el Ibex se encontraba cerca de máximos históricos y que los índices europeos habían mostrado resistencia a la inestabilidad geopolítica.

Varzaru y Bulgac ya avisaron en el Capital Markets Day

El CEO de DIGI España, Marius Varzaru, dejó entrever en el Capital Markets Day celebrado el 5 de marzo en Madrid que la salida a bolsa dependería del momento de mercado: “Para que haya una oportunidad, primero nos tenemos que preparar nosotros, y eso es lo que estamos haciendo. Es un poco difícil anticipar de qué forma puede influir y, en general, los mercados tienen sus periodos”, declaró ante los periodistas.

El consejero delegado del grupo, Serghei Bulgac, fue más rotundo sobre el papel estratégico de la filial española: “Básicamente, es el motor de crecimiento del grupo. En la actualidad muestra resultados sobresalientes y está posicionada para mantenerlos durante al menos los próximos cinco años.”

Próximas ventanas: agosto o noviembre de 2026

Para poder salir a cotizar, DIGI necesita apoyarse en resultados auditados. Si usa los del primer trimestre de 2026, la ventana se abre en junio o julio y cierra a mediados de agosto. Si espera a los de la primera mitad del año, la oportunidad llega en septiembre y se prolonga hasta mediados de noviembre. En cualquier caso, la compañía tiene margen: DIGI España no depende de la ampliación de capital para mantener su ritmo inversor, que la propia empresa sitúa entre 350 y 400 millones de euros anuales para los próximos ejercicios.

La filial creció un 20% de media en los tres últimos años y tiene casi 11 millones de clientes en España. El margen EBITDA se situó en el 19% el año pasado y la compañía prevé superarlo en 2026. La rentabilidad total no se espera hasta 2029 o 2030, pero el modelo —basado en despliegue de fibra propia y captación de clientes desde los grandes operadores— sigue siendo el argumento central de cara a los inversores.

Los pasos legales para cotizar, ya completados

Antes de activar la OPS, DIGI completó los trámites societarios imprescindibles para cotizar en la Bolsa española. En diciembre de 2025 transformó su filial de sociedad limitada a sociedad anónima. En marzo de 2026 realizó ampliaciones de capital tanto a nivel de grupo como en la filial española: DIGI Spain emitió nuevas acciones por valor de 1,7 millones de euros el 17 de marzo, resultando un capital suscrito total de 2,7 millones de euros.

El grupo, controlado por su fundador Zoltán Teszári, planea una inversión acumulada de entre 850 y 900 millones de euros en el período 2027-2029, con el fin de reforzar su infraestructura de red y ampliar cobertura en nuevas zonas del país.