Vodafone crea una marca mayorista para quitarle clientes a Orange y Telefónica

Vodafone España ha unificado todo su negocio mayorista bajo una única marca, Vodafone Wholesale Service, con la que busca arrebatar clientes a Orange y Telefónica en un terreno donde siempre ha ido por detrás. La nueva división, dirigida por Carlos Cortés, agrupa desde ahora todos los servicios de voz, datos y acceso móvil que la operadora vende a otros operadores y revendedores.

El movimiento llega apenas unas horas antes de otro anuncio relevante para la compañía: Zegona, propietaria de Vodafone España, ha comunicado a la Bolsa de Londres que repartirá 400 millones de euros entre sus accionistas. Ambas noticias reflejan el mismo proceso, la transformación del operador desde que el fondo británico se hizo con su control en 2024.

Qué es Vodafone Wholesale Service

La nueva marca, como informa El Español, centraliza toda la actividad mayorista de Vodafone España, un negocio que hasta ahora estaba repartido entre distintas áreas de la compañía. Bajo este paraguas se ofrecen soluciones tanto para operadores móviles virtuales como para revendedores que necesitan servicios de conectividad.

El catálogo incluye acceso a la red 5G de Vodafone, que cubre el 92% de la población y más de 4.700 municipios, y a la red 4G, que llega al 99,14% del país. A esto se suman servicios de datos como VPN, VPLS, circuitos portadores, internet, tránsito y alojamiento de equipos (colocation).

Gracias a sus acuerdos con Orange y Telefónica, Vodafone también da acceso a prácticamente toda la huella de fibra óptica disponible en España. Un operador que firme con Vodafone Wholesale Service puede así cubrir casi todo el país sin desplegar su propia red.

Carlos Cortés, al frente de la nueva división

La dirección de Vodafone Wholesale Service recae en Carlos Cortés, fichado en enero de este año desde Grupo Aire (antes Aire Networks). El directivo acumula más de 30 años de experiencia en telecomunicaciones, con etapas previas en Phone House y Motorola.

Su llegada coincidió con el momento en el que el negocio mayorista pasó de ser un área secundaria a convertirse en una de las prioridades de crecimiento de Vodafone España. El impulso llegó de la mano del consejero delegado, José Miguel García.

Por qué Vodafone quiere crecer en el negocio mayorista

El mayorista siempre ha sido el punto débil de Vodafone España frente a sus rivales. Esta actividad ha representado tradicionalmente entre el 3% y el 5% de sus ingresos, muy por debajo del 18%-22% que suponen para Telefónica y Orange.

La compañía facturó 3.628 millones de euros entre abril de 2025 y marzo de 2026. Aplicado a ese total, el porcentaje equivaldría a unos 150 millones de euros anuales en negocio mayorista.

A diferencia de sus competidores, Vodafone nunca contó con un gran cliente mayorista de referencia. Telefónica tiene a Digi como principal inquilino de su red desde el nacimiento de este operador, y Orange tenía a MásMóvil antes de su fusión.

Desde la llegada de Zegona, en Vodafone España ven ahí una oportunidad de crecimiento clara. No se trata de perseguir grandes contratos sistémicos, sino de sumar operadores regionales que empiezan su actividad y también empresas de tamaño medio que hoy dependen de la red de Orange o Telefónica.

“La competencia entre proveedores mayoristas amplía las opciones de los operadores pequeños. Eso puede ayudarles a negociar una oferta más ajustada a su proyecto”, explica Ana de la Torre, experta en telefonía de Roams.

Los acuerdos mayoristas que ya ha firmado Vodafone

En menos de dos años, Vodafone ha encadenado varios pactos que empiezan a dar forma a esta estrategia:

• PTV Telecom: en octubre de 2024, Vodafone alquiló su red a los 350.000 clientes móviles de esta operadora andaluza, su primer gran éxito en el mercado mayorista.
• Silbö Telecom: en junio de 2025 llegó un acuerdo de acceso mayorista completo, por el que Vodafone da servicios de red móvil y fibra para que Silbö opere como operador móvil virtual de servicio completo.
• Onivia: en noviembre de 2025, este mayorista neutro de fibra selló una alianza para acceder a la red móvil 5G de Vodafone y ampliar así su oferta.
• Vera: en enero de este año se puso en marcha un acuerdo marco de acceso mutuo a infraestructuras con la operadora catalana, que está migrando de forma progresiva sus servicios móviles a la red 5G de Vodafone.
• Avanza Fibra: en marzo se cerró el pacto con el operador murciano, que rompió el acuerdo mayorista que tenía hasta entonces con Orange para pasarse a la red de Vodafone.

Zegona reparte 400 millones entre sus accionistas

En paralelo a este movimiento, Zegona ha anunciado a la Bolsa de Londres que distribuirá 400 millones de euros entre sus accionistas, una cifra que equivale aproximadamente al 10% de su capitalización bursátil actual. El plan combina un dividendo ordinario de carácter creciente de 200 millones de euros con un nuevo programa de recompra de acciones por otros 200 millones.

La compañía ha fijado este compromiso para el ejercicio fiscal actual, que finaliza el 31 de marzo de 2027. Su nueva política contempla además devolver progresivamente a los accionistas todo el flujo de caja libre que genere Vodafone España, aunque el reparto necesita antes la aprobación de los accionistas en la junta general.

Zegona justifica esta remuneración en la evolución de Vodafone España desde que tomó su control. La compañía lo resume así en su comunicado. “En apenas dos años, la compañía ha ganado eficiencia, ha retomado el crecimiento en clientes e ingresos y ha reducido de forma sustancial tanto el volumen de su deuda como su coste”.

De dónde sale el dinero para pagar el dividendo

El anuncio no es el primer gran reparto de Zegona. En enero de este año, la compañía ya había abonado un dividendo extraordinario de 1.400 millones de euros. De esa cantidad, 975 millones sirvieron para saldar la deuda que Zegona mantenía con el grupo Vodafone: 900 millones de principal más 75 millones de intereses.

Los 440 millones restantes se repartieron entre el resto de accionistas. Zegona también destinó otros 200 millones de euros a pagar deuda tras vender parte de su participación en las FiberCo que creó junto con Telefónica y Orange. Esa cifra eleva a unos 1.600 millones la retribución total que la compañía ejecutó a principios de año.

Desde entonces, la compañía ha seguido reduciendo su endeudamiento. Ha pasado de un apalancamiento de 3,1 veces EBITDAaL en mayo de 2024 a 2,3 veces a fecha de 30 de junio de 2026, con el objetivo de mantenerse entre 2,25 y 2,75 veces. El coste anual de su deuda también ha bajado, de unos 294 millones a aproximadamente 170 millones de euros.

“La reducción de deuda da más margen financiero a Zegona. Para los clientes, lo decisivo será que ese margen también se traduzca en mejores servicios”, señala De la Torre.

Zegona prevé además invertir entre 2.000 y 3.000 millones de euros en Vodafone España durante los próximos tres o cuatro años, destinados a mejorar la red, impulsar la innovación y reforzar la competitividad del operador.

Eamonn O’Hare, presidente y consejero delegado de Zegona, resume así la estrategia. “La transformación realizada en Vodafone España no solo ha mejorado los indicadores del negocio y reforzado nuestra generación de caja, sino que nos da confianza en su evolución futura”. Y añade: “Esto nos permite invertir para seguir creciendo, mantener una estructura financiera sólida y ofrecer una remuneración atractiva a nuestros accionistas”.

Sobre la recompra de acciones, O’Hare apunta a un objetivo bursátil concreto: “Demuestra nuestra determinación para contribuir a reducir el significativo descuento con el que cotiza Zegona” frente a otras compañías del sector.

Tabla resumen: los dos anuncios del 24 de septiembre