Cómo Netflix “perdió” la guerra del streaming y salió ganando: Paramount se queda con Warner

Netflix ha decidido no igualar la oferta de Paramount Skydance por Warner Bros. Discovery. El gigante del streaming se retira de una de las pujas corporativas más grandes de la historia de Hollywood, dejando el camino libre a Paramount para hacerse con HBO, CNN, los grandes estudios y una deuda de 87.000 millones de dólares. La plataforma de streaming no sale de vacío: cobrará 2.800 millones de dólares como tarifa de cancelación del acuerdo.

Por qué Netflix se rinde ante Paramount

En diciembre de 2025, Netflix firmó un acuerdo para comprar los estudios cinematográficos y televisivos, el catálogo y el servicio HBO Max de Warner Bros. Discovery (WBD) por un valor total de empresa de 82.700 millones de dólares, equivalente a 27,75 dólares por acción. El trato excluía los canales de cable lineales como CNN, TBS o Discovery.

Paramount Skydance rompió esa ecuación con una contraoferta por la totalidad de WBD: 31 dólares por acción en efectivo, más un pago adicional trimestral de 0,25 dólares por acción a partir de septiembre de 2026 si la operación no cierra antes. El consejo de administración de WBD declaró la propuesta de Paramount “superior” y notificó a Netflix, que incluso propuso pagar en efectivo más de 80.000 millones.

Los co-directores ejecutivos de Netflix, Ted Sarandos y Greg Peters, respondieron con un comunicado inequívoco: “Al precio requerido para igualar la última oferta de Paramount Skydance, el acuerdo ya no es financieramente atractivo, por lo que rechazamos igualarla.” Y añadieron: “Esta transacción siempre fue algo deseable al precio adecuado, no algo imprescindible a cualquier precio.”

La operación de Paramount supone un valor total de empresa de aproximadamente 111.000 millones de dólares, incluyendo los 33.000 millones de deuda que arrastra WBD. La diferencia con la propuesta de Netflix era estructural: Paramount pugnaba por todo el conglomerado, Netflix solo quería los activos de streaming y producción.

Netflix se va con 2.800 millones en el bolsillo

Aunque sale de la guerra de pujas sin el trofeo, Netflix no sale de vacío. El contrato firmado en diciembre incluía una cláusula de terminación: si WBD rompía el acuerdo para aceptar una oferta rival considerada “superior”, debería abonar a Netflix una compensación de 2.800 millones de dólares. Paramount Skydance ha asumido expresamente el pago de esa tarifa como parte de su propuesta final.

En la práctica, Netflix ingresa casi 2.800 millones de dólares a cambio de retirarse. Sus acciones subieron casi un 9% en las operaciones fuera de horario tras conocerse la noticia, recuperando terreno perdido desde que se anunció el acuerdo original en diciembre, cuando el mercado reaccionó con escepticismo ante el precio pagado. Una operación en la que incluso Banco Santander y BBVA entraron en juego aportando financiación.

Qué se lleva Paramount con Warner Bros.

La fusión, si obtiene todas las aprobaciones necesarias, crearía uno de los mayores imperios mediáticos del mundo.

• En el apartado de producción, uniría a Warner Bros. y Paramount Pictures, dos de los cinco estudios de Hollywood con mayor recaudación histórica
• En streaming, fusionaría HBO Max y Paramount+
• En noticias y televisión, pondría a CNN y CBS News bajo una misma estructura de propiedad, junto con canales como TBS, TNT, Discovery, HGTV y Cartoon Network

La entidad resultante cargaría con una deuda estimada en 87.000 millones de dólares. Para financiar la operación, Paramount cuenta con compromisos de Bank of America Merrill Lynch, Citigroup y Apollo Global Management, además de los fondos soberanos de Arabia Saudí, Qatar y Abu Dabi. En caso de que la operación fracase por obstáculos regulatorios, Paramount ha comprometido una tarifa de terminación de 7.000 millones de dólares.

El factor Trump que pesa sobre el acuerdo

La victoria de Paramount tiene una dimensión política que no ha pasado desapercibida. David Ellison, consejero delegado de Paramount Skydance, es hijo de Larry Ellison —cofundador de Oracle y uno de los mayores donantes de la campaña de Donald Trump—. La financiación de Paramount también incluye el fondo Affinity Partners, de Jared Kushner. El propio David Ellison declaró sentirse “increíblemente agradecido por la relación que tengo con el presidente”.

En el lado opuesto, el co-CEO de Netflix Ted Sarandos visitó la Casa Blanca el mismo jueves que WBD anunció la superioridad de la oferta de Paramount, aunque no se reunió con Trump. Fue fotografiado saliendo del complejo con gesto serio. La senadora demócrata Elizabeth Warren fue la primera en preguntar públicamente si esas conversaciones influyeron en el desenlace. Los senadores Bernie Sanders y Richard Blumenthal también han expresado su preocupación sobre un posible favorecimiento político en la aprobación regulatoria.

California no da el acuerdo por cerrado

El Fiscal General de California, Rob Bonta, lanzó una advertencia clara el mismo día: “Paramount/Warner Bros no es un trato cerrado. Estos dos titanes de Hollywood no han superado el escrutinio regulatorio. El Departamento de Justicia de California tiene una investigación abierta, y pretendemos ser rigurosos en nuestra revisión.” El gobernador Gavin Newsom también está al tanto del proceso.

La aprobación federal antimonopolio y la de otros países será igualmente necesaria. El primer hito es la votación de los accionistas de WBD, prevista para el 20 de marzo de 2026. Si todo sigue adelante, el cierre definitivo de la operación podría no producirse hasta finales de 2026 o principios de 2027, una vez completadas las aprobaciones regulatorias y la separación de Discovery Global —la empresa que cotizará en bolsa con los activos de televisión por cable que Paramount no quiere integrar en su estructura principal.