Más ventas, menos ganancias: por qué Coface sale debilitada de un año récord para el seguro español

Coface, uno de los gigantes mundiales en seguros de crédito, ha cerrado el ejercicio 2025 con un panorama de contrastes. Su beneficio neto se ha situado en 222 millones de euros, lo que supone una caída del 15% respecto al año anterior.

Sin embargo, su maquinaria comercial sigue a pleno rendimiento y ha logrado aumentar sus ingresos totales en un entorno económico cada vez más complejo, pero en el que el seguro español cerró 2025 con un crecimiento histórico del 14% en primas.

Facturar más no siempre significa ganar más

A pesar de que las ganancias han mermado, la compañía ha conseguido elevar su volumen de negocio un 1,3% a tipo de cambio constante, alcanzando una facturación de 1.847 millones de euros.

El secreto detrás de esta estabilidad es una altísima fidelidad de sus clientes. Durante el último año, Coface logró retener al 92,9% de su cartera.

Esto demuestra que, aunque el mercado esté complicado, muchas empresas prefieren no cambiar de proveedor cuando se trata de asegurar el cobro de sus ventas. Entonces, ¿por qué cae el beneficio? Principalmente por el deterioro de la rentabilidad técnica.

El llamado ratio combinado neto -el indicador que mide qué porcentaje de los ingresos se destina a pagar siniestros y cubrir costes operativos- se elevó hasta el 76,6% al cierre del ejercicio. Esta cifra supera los objetivos a medio plazo que la propia compañía se había fijado.

La presión de una competencia feroz

Otro de los factores que explica esta presión sobre los márgenes es la fuerte rivalidad en el sector. Las aseguradoras están compitiendo intensamente por mantener a sus clientes, lo que empuja los precios a la baja.

En el caso de Coface, las primas registraron una caída media del -1,6%. Todo ello ocurre en un momento en el que la siniestralidad empresarial, es decir, los impagos de empresas, comienza a normalizarse al alza tras los años atípicos de la postpandemia.

Xavier Durand, director ejecutivo de la compañía, fue claro al presentar los resultados: “La competencia en el mercado de seguros de crédito sigue siendo alta, lo que afecta a los ingresos y los precios”.

Este contexto de presión competitiva no es exclusivo del seguro de crédito. El sector asegurador en general ha vivido un ejercicio muy dinámico, con compañías que, no obstante, han logrado resultados históricos como Mapfre.

El salvavidas de los negocios no aseguradores

Para compensar el estrechamiento de los márgenes en su negocio principal, Coface se está apoyando cada vez más en líneas de negocio complementarias.

Su división de servicios no aseguradores ha crecido un 7,8%, aportando 166,2 millones de euros a la facturación total del grupo.

El comportamiento de estas áreas ha sido muy desigual durante 2025:

• Recobro de deudas: ha sido la gran protagonista del año, con un crecimiento del +24%. En un contexto de aumento de impagos, la gestión de cobros se vuelve especialmente relevante.
• Información comercial: los servicios de datos sobre empresas aumentaron un sólido +18,8%, impulsados en parte por la reciente integración de la firma Cedar Rose.
• Factoring: el servicio de anticipo de facturas fue la nota negativa del ejercicio, con una caída cercana al -3%.

Mucho colchón de capital y recompensa al accionista

Pese a la caída del beneficio, las cuentas de Coface siguen mostrando una posición financiera muy sólida.

Su ratio de solvencia -el capital de seguridad que exige la regulación- alcanzó el 197%. Esto significa que la compañía dispone de casi el doble del capital mínimo necesario para operar.

Este nivel se sitúa muy por encima del rango que la propia empresa considera óptimo, situado entre el 155% y el 175%.

Con este excedente de capital, la directiva ha optado por mantener una política generosa de retribución al accionista. El beneficio por acción se ha situado en 1,49 euros y la compañía planea repartir gran parte de esa cifra entre sus inversores.

“Nuestro sólido balance nos permite, en línea con nuestra política de gestión de capital, proponer un dividendo de 1,25 euros por acción”, explicó Xavier Durand. En la práctica, esto significa que Coface distribuirá aproximadamente el 84% de sus beneficios entre sus accionistas.

Mientras tanto, el mercado asegurador europeo sigue mostrando señales de fortaleza, con grupos internacionales que también han presentado cifras récord, como AXA, que disparó su beneficio un 26% hasta los 10.000 millones.