Naturgy gana más dinero vendiendo menos energía: la explicación detrás de sus resultados del trimestre

Naturgy ha cerrado el primer trimestre de 2026 con un beneficio neto de 530 millones de euros. Esto supone un aumento del 4,7% respecto al mismo periodo del año anterior, un logro llamativo si tenemos en cuenta que la compañía facturó menos dinero.

A simple vista puede parecer contradictorio ganar más cuando ingresas menos, pero tiene una explicación sencilla. Las ventas de la primera gasista y tercera eléctrica del país cayeron un 6,9%, quedándose en 5.101 millones de euros entre enero y marzo.

Sin embargo, la empresa logró compensar esta caída gastando mucho menos en aprovisionamientos, es decir, en comprar la energía que luego vende a sus clientes. Al lograr reducir estos costes de forma notable, el margen de beneficio real ha sido mayor.

De esta forma, el resultado bruto de explotación (lo que en el mundo financiero se conoce como Ebitda, un indicador que mide los beneficios antes de restar impuestos y deudas) creció un 6%, hasta situarse en 1.362 millones de euros.

Los grandes números del trimestre

Para entender de un vistazo la situación de la compañía energética en estos primeros meses del año, en los que ha anunciado una importante inversión en redes, estos son los datos más destacados:

El pulso con la CNMC por el futuro de las redes de gas

Más allá de las cifras puras de negocio, el arranque del año ha estado marcado por la regulación. En marzo, la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) publicó su primer borrador sobre cuánto cobrarán las empresas por gestionar las redes de distribución de gas entre 2027 y 2032. Poco antes, el regulador propuso cerrar un expediente que amenazaba con una gran multa.

Aunque Naturgy valora que el modelo propuesto aporta estabilidad, la compañía cree que se queda corto. Steven Fernández, director general de Mercados Financieros, señaló que el resultado es “insuficiente”, ya que no compensa el golpe que la altísima inflación y la subida de los tipos de interés han supuesto para el sector en estos últimos años.

Las plantas de gas como seguro contra apagones

En plena transición hacia las energías limpias, Naturgy también ha querido sacar pecho por sus 17 centrales de ciclo combinado. Se trata de grandes plantas que generan electricidad quemando gas natural de manera muy eficiente.

La compañía defiende que estas instalaciones son ahora mismo estratégicas. Funcionan como un salvavidas que entra en acción al instante cuando el viento no sopla o el sol no brilla lo suficiente, garantizando que el sistema eléctrico español no sufra cortes de luz ni sobrecargas.

El aplauso de la bolsa y los expertos

Los inversores han recibido con buen tono esta gestión de la empresa, que ha asegurado precios del gas competitivos, en medio de un clima global marcado por la tensión en Oriente Medio. El capital que cotiza libremente en bolsa y cambia de manos cada día (el llamado ‘free float’) ha superado el 32%, marcando un máximo histórico para el grupo.

Este escenario de solidez ha provocado que seis grandes firmas de análisis, entre las que se encuentran gigantes de la talla de JP Morgan o Goldman Sachs, hayan revisado al alza sus previsiones. Ahora sitúan el precio objetivo de las acciones de Naturgy por encima de los 30 euros.

Para Francisco Reynés, presidente ejecutivo de la energética, la lectura es muy positiva. “Naturgy sigue demostrando la solidez de su modelo de negocio y su capacidad de ejecución”, remarcó el directivo tras presentar unas cuentas que reafirman la resistencia de la compañía en un mercado plagado de incertidumbres.