Telefónica va a por Vodafone: quiere cerrar antes de verano lo que sería una compra histórica en España

El mercado de las telecomunicaciones en España se prepara para un movimiento tectónico que podría redefinir el mapa de la conectividad en el país. Según ha informado Vozpópuli, Telefónica ha iniciado conversaciones oficiales para abordar la compra de Vodafone España.

Ha sido Marc Murtra, presidente de la primera, el que ha levantado el teléfono para ponerse en contacto con el fondo británico Zegona y concretar la adquisición. Esta operación, que se pretende cerrar o dejar encarrilada durante la primera mitad de año, colocaría a la operadora azul en una posición de dominio absoluto.

Este movimiento estratégico responde a la necesidad de ganar escala en un mercado altamente competitivo y maduro. Al integrar ambas infraestructuras, la entidad resultante no solo optimizaría sus despliegues de red, sino que lograría una capacidad de inversión mucho más sólida para afrontar los retos de la digitalización en la próxima década.

Fuentes del sector indican que, aunque en presentaciones anteriores la compañía se mostró cauta, Vodafone seguía estando en el radar de Telefónica esperando el momento oportuno para ejecutar una integración que aportaría sinergias de hasta 600 millones de euros anuales. La unión de ambos gigantes crearía una entidad con una cuota de mercado superior al 45%.

En cuanto a la valoración económica, el precio de la adquisición se perfila como el principal escollo para cerrar el trato. Aunque Zegona se hizo con el negocio de Vodafone por unos 5.000 millones de euros hace dos años, la evolución de sus activos sugiere una cifra final de compra mucho más elevada. La fuerte revalorización de las acciones del fondo, que han escalado desde las 3,45 hasta superar las 15 libras esterlinas, sitúa las expectativas de salida en un nivel que obligará a Telefónica a realizar una oferta generosa que compense el techo de valor estimado por los analistas, situado en el entorno de las 21 libras por acción.

El factor geopolítico como catalizador

Uno de los puntos más sorprendentes de esta negociación es su vínculo indirecto con la política internacional. Según apunta ABC, la situación en Venezuela tras la captura de Nicolás Maduro por parte de la administración estadounidense ha despejado el camino. Para los inversores británicos de Zegona, la vinculación y exposición de Telefónica en el país iberoamericano era un punto de fricción. Con el nuevo escenario, la operación de compra se ha vuelto mucho más factible para el mundo anglosajón, que ahora ve con mejores ojos el balance de riesgos de la compañía española.

La ambición de Marc Murtra no parece tener techo en este inicio de 2026. Con la adquisición de la filial roja, el objetivo sería claro: recuperar su liderazgo en clientes y establecerse como la referencia indiscutible en el continente europeo. “Telefónica debe ser un agente importante en la consolidación del mercado”, ha reiterado el directivo en diversas ocasiones, dejando claro que el tamaño sí importa en una economía de escala como la de las telecos. Algo en lo que Orange le lleva ventaja.

Retos regulatorios y bursátiles

Pese al optimismo en las mesas de negociación, la operación no está exenta de desafíos. El precio sigue siendo el principal escollo, dado que Zegona ha logrado revalorizar el activo de manera significativa en el último año tras su entrada en el accionariado. Además, la cotización de Telefónica ha sufrido presiones en el Ibex 35, acumulando una devaluación del 27% desde finales de octubre, lo que obliga a medir con precisión la estructura financiera de la adquisición.

Por otro lado, Bruselas vigilará de cerca el acuerdo (ya lo hace con la compra de MasOrange). Un gigante con tal control sobre el mercado prémium y los ingresos del sector podría verse obligado a ceder activos o redes a terceros para garantizar la competencia. No obstante, el consenso del sector es que estamos ante un momento definitivo: la creación de un campeón nacional capaz de liderar el sector tras esta compra histórica.