La gran paradoja de Telefónica: pierde 4.318 millones, pero su negocio real está más sano que nunca

Telefónica ha cerrado 2025 con unas pérdidas contables de 4.318 millones de euros. A primera vista, el titular asusta. Sin embargo, la realidad operativa es muy distinta: la compañía factura más, crece en clientes y su división tecnológica acelera, pero ha decidido concentrar en este ejercicio todos los ajustes extraordinarios.

Los resultados tienen dos lecturas. La contable refleja números rojos históricos por el impacto del ERE en España y el deterioro de activos en Latinoamérica. La operativa, en cambio, muestra un negocio que sigue generando caja y creciendo. De hecho, gana 2.122 millones y supera los 13.000 de facturación en España por primera vez desde 2012.

Dos factores que explican las pérdidas

El agujero de más de 4.300 millones se explica por dos decisiones estratégicas:

• El coste del ERE en España. El plan de salidas pactado ha supuesto un impacto negativo de 2.177 millones de euros. Un ajuste destinado a mejorar la eficiencia a medio plazo.
• El saneamiento en Hispanoamérica. Telefónica ha deteriorado el valor de sus filiales en Argentina, Perú, Ecuador y Uruguay por 2.269 millones de euros, asumiendo que esos activos valen menos que en libros.

Sin estos efectos extraordinarios, la compañía habría obtenido un beneficio neto subyacente de 2.122 millones de euros.

El negocio real crece y Tech se dispara

En términos operativos, Telefónica facturó 35.120 millones de euros en 2025, un 1,5% más en crecimiento orgánico.

La recta final del año fue especialmente positiva: en el cuarto trimestre los ingresos crecieron un 3,2%, mostrando aceleración.

La gran protagonista vuelve a ser Telefónica Tech. La división de ciberseguridad, cloud y Big Data aumentó sus ingresos un 18% respecto a 2024, consolidándose como el motor de crecimiento del grupo.

Además, 2025 ha marcado un hito estructural: el apagado total de la red de cobre en España. Telefónica opera ya como una compañía 100% fibra, lo que reduce costes de mantenimiento y consumo energético.

Resumen de cifras clave en 2025

Tijeretazo al dividendo en 2026

La peor noticia para el accionista no son las pérdidas contables -ya descontadas por el mercado-, sino el cambio en la política de remuneración.

Telefónica ha confirmado que el dividendo correspondiente a 2026 será de 0,15 euros por acción, frente a los habituales 0,30 euros. Además, se abonará en un único pago en junio de 2027, rompiendo con el esquema semestral tradicional.

La compañía justifica el recorte como una medida para priorizar la reducción de deuda y la inversión en nuevas redes, dentro de la nueva hoja de ruta impulsada por Marc Murtra, que ya ha dejado movimientos como su ofensiva estratégica en Reino Unido.

En paralelo, el mercado sigue atento a los pasos financieros del grupo, incluida la posible ampliación de capital vinculada a futuras adquisiciones, que reforzaría su posición en el tablero europeo.

Para los inversores que confiaban en la operadora por su rentabilidad por dividendo, el ajuste supone un cambio relevante en el perfil financiero del grupo.