HBO Max, más cerca de ser de Netflix: nuevo portazo de Warner a Paramount

El pulso entre los gigantes del streaming suma un nuevo capítulo. Warner Bros. Discovery, propietaria de HBO Max, tiene prácticamente decidido rechazar por segunda vez la oferta mejorada de Paramount, a pesar de que esta incluía garantías millonarias y el respaldo personal de Larry Ellison. La decisión definitiva se tomará en una reunión del consejo la próxima semana, pero todas las filtraciones apuntan en la misma dirección.

Según avanzan diferentes medios, el principal problema sigue siendo económico. Warner considera que la propuesta de Paramount continúa estando por debajo de la de Netflix, tanto en precio por acción como en solidez financiera a largo plazo. A ello se suma la preocupación por el elevado endeudamiento de Paramount y por la falta de garantías claras para cubrir una posible ruptura del acuerdo ya firmado con Netflix.

Por qué Warner sigue prefiriendo a Netflix

Desde el entorno de Warner y HBO Max insisten en que la oferta de Netflix es “superior” por varios motivos: mayor músculo financiero, menor riesgo de recortes agresivos y una estructura que permitiría gestionar la deuda con más autonomía. Netflix, además, es actualmente la compañía más valiosa del sector, con una capitalización que supera ampliamente los 400.000 millones de dólares.

En cambio, el plan de Paramount -controlada por Larry Ellison y su hijo David- genera dudas internas. Aunque la última propuesta incorporaba una garantía personal de más de 40.000 millones de dólares, el consejo de Warner teme que la operación deje a la compañía demasiado condicionada por los Ellison y complique su margen de maniobra.

La regulación sigue siendo la gran incógnita

El gran punto débil del acuerdo con Netflix sigue siendo el riesgo regulatorio. La compra daría lugar a una concentración de mercado sin precedentes en el sector del streaming, algo que ya ha despertado recelos en Estados Unidos y en otras marcas como Disney. Incluso figuras políticas han advertido de posibles problemas de competencia si la operación sale adelante.

Paramount juega precisamente esa carta: defiende que su compra tendría un recorrido mucho más sencillo ante los reguladores. Sin embargo, por ahora ese argumento no ha sido suficiente para convencer a la matriz de HBO Max, plataforma que, de materializarse la compra, seguirá operando como un servicio “standalone” durante la primera fase de la adquisición. Al menos, eso dice Netflix.

¿Habrá una tercera oferta?

Todo apunta a que Paramount no ha dicho su última palabra. Fuentes del sector aseguran que, si quiere seguir en la carrera, deberá presentar una tercera oferta claramente superior a las anteriores. La gran incógnita es qué hará Netflix si eso ocurre: mejorar su propuesta o dejar que uno de sus grandes rivales se haga con Warner.

Por ahora, Warner y HBO Max ganan tiempo, rechazan de nuevo a Paramount y mantienen abierto uno de los movimientos más importantes que ha vivido el streaming en los últimos años.