Santander y BBVA reorganizan sus divisiones de seguros y pensiones bajo el “compromiso danés”

Los dos mayores bancos españoles ultiman un movimiento que puede redefinir su estructura de negocio en 2026. Santander y BBVA están a punto de obtener la autorización del Banco Central Europeo (BCE) para aplicar el llamado “compromiso danés”, un marco regulatorio que permitirá a ambas entidades reducir las exigencias de capital asociadas a sus aseguradoras y reorganizar internamente sus filiales de seguros y planes de pensiones.

Fuentes del sector dan por hecho que la aprobación llegará “en las próximas semanas”, tras meses de trabajo técnico y contactos entre las entidades y el supervisor. Santander ha recurrido a la consultora McKinsey para diseñar el proceso, mientras que BBVA ha desarrollado su propio modelo internamente.

UN CAMBIO QUE LIBERA CAPITAL. El “compromiso danés” permite a los bancos europeos ponderar por riesgo, y no deducir íntegramente, el capital vinculado a sus aseguradoras. En la práctica, esto significa menos capital inmovilizado y, por tanto, mayor capacidad para prestar, invertir o reforzar la retribución a los accionistas.

Este nuevo margen regulatorio podría traducirse en un movimiento inmediato: integrar las gestoras de planes de pensiones dentro de sus aseguradoras, de manera que toda la actividad de ahorro a largo plazo quede bajo un mismo perímetro regulatorio.

La dimensión del negocio da una idea del impacto potencial: Santander Seguros gestiona 16.205 millones en vida-ahorro, mientras que su gestora de pensiones administra otros 13.690 millones; BBVA Seguros mueve 11.155 millones en vida-ahorro y su gestora de pensiones acumula 24.420 millones.

UN MARCO YA UTILIZADO EN EUROPA CON MATICES DEL BCE. La aplicación del “compromiso danés” no es nueva en la banca europea. Entidades de Francia, Bélgica o España -como CaixaBank con VidaCaixa- ya operan con este esquema, que se creó hace más de una década y se ha convertido en permanente en 2025.

Sin embargo, los últimos movimientos del sector han reavivado el debate. BNP Paribas adquirió la gestora AXA IM a través de su propia aseguradora, reduciendo un 60% el impacto en capital respecto a una compra directa. Una operación similar se dio en Italia con Banco BPM y la gestora Anima.

Estas maniobras han hecho que el BCE reafirme su postura: el “compromiso danés” está pensado para el negocio asegurador, no para adquisiciones de gestoras de fondos. Un matiz relevante para Santander y BBVA, cuya ambición de integrar pensiones bajo la aseguradora podría verse sometida a supervisión adicional.

MOVIMIENTO CON IMPACTO ESTRUCTURAL. Los bancos mantienen acuerdos de bancaseguros con socios externos que operan mediante aseguradoras conjuntas. Como no tienen el control pleno sobre ellas, no entrarían en el perímetro del “compromiso danés”, por lo que seguirán funcionando de forma independiente.

Si la autorización se materializa, Santander y BBVA podrán activar una reorganización que lleva meses sobre la mesa. Esto supondrá una reducción inmediata de los requisitos de capital, la reordenación del negocio de ahorro-previsión, el refuerzo de la capacidad de inversión y, previsiblemente, una mayor flexibilidad para futuras decisiones de crecimiento y política de dividendos.

La reorganización llega en un momento en el que fondos, seguros y pensiones se han convertido en un motor clave de ingresos para la gran banca. En los nueve primeros meses del año, Santander, BBVA y CaixaBank elevaron un 12% las comisiones procedentes de estos productos, hasta 5.314 millones de euros, un 27% del total. Con la caída del margen de intereses por la bajada de tipos, estas líneas se han vuelto aún más estratégicas.